行政去产能推高钢价格 日媒曝光毒气岛 小偷留下求爱信

任泽平:股市区间震荡回归业绩  导读:近期研究宏观经济的人普遍认为经济很差,比如信贷社融、民间投资等需求侧数据大幅回落。但是,投资者从微观却普遍反映企业盈利、工业品价格等生产价格数据却持续转好。这可能跟需求侧官方数据失真而真实情况没那么差、供给侧收缩超预期有关,这符合我们在2014年“新5%比旧8%好”、2015年“经济L型”的判断。考虑到中央强调去产能、PPI年底可能转正,预计工业企业盈利的恢复进程有望持续到年底。摘要:国际经济:美联储加息预期升温。耶伦讲话提出,近几个月来支持美国加息的经济理由增强。美联储副主席费舍尔在耶伦讲话之后表示,美国经济向好,9月可能加息。期货市场对9、12月加息概率升至38%、62.3%。两位官员表态后,美元涨,美股、美债、黄金、原油跌。国内经济:企业盈利改善,二三线地产销售回升。1-7月规模以上工业企业实现利润总额同比增长6.9%,增速比1-6月份加快0.7个百分点;7月当月利润同比增长11%,增速比6月份加快5.9个百分点,为今年以来各月第二高点,受益于价格反弹、销售企稳、成本费用下降。房市开始分化,一线销售和土地购置回落,二三线火爆,这可能跟核心城市高房价的溢出效应有关。随着新一轮因城施策调控政策,这种分化可能加大。汽车消费维持强劲。8月六大发电耗煤量高企,高温天气持续。受益于去产能、限产政策以及下游楼市回暖,钢铁煤炭水泥价格持续走高。菜价上涨,猪价下跌,原油价格回落。货币:央行重启14天期逆回购,短期资金成本上升,国债利率震荡。央行24-26三日共通过14天逆回购投放资金1800亿元,通过调整资金投放结构,在保持长期流动性的基础上抬升了短期资金成本,短期流动性偏紧。8月26日1天期、7天期银行间回购加权利率分别为2.0706%、2.5549%,较上周分别上升2.17个BP和8.45个BP。10年期国债收益率先升后降至2.6927%。易纲表示,14天期逆回购操作给了市场更多选择,7天逆回购会继续保持。本周美元兑人民币中间价和美元兑人民币即期汇率分别贬值0.42%和贬值0.28%,离岸人民币贬值0.57%。政策:国务院要求降低企业成本,个税改革方案已提交。政治局会议审议通过“健康中国2030”规划纲要。国务院印发《降低实体经济企业成本工作方案》,要求降低税费负担、融资成本、制度性交易成本、人工成本、能源成本、物流成本。国务院发布《关于推进中央与地方财政事权和支出责任划分改革的指导意见》,2016年选取国防、国家安全、外交、公共安全等基本公共服务领域率先启动财政事权和支出责任划分改革,2017—2018年争取在教育、医疗卫生、环境保护、交通运输等基本公共服务领域取得突破性进展,2019—2020年基本完成主要领域改革,形成中央与地方财政事权和支出责任划分的清晰框架。《华夏时报》报导个税改革方案已经提交至国务院,《个人所得税法》修订草案也即将上交全国人大审议,个税改革的重点方向是综合与分类相结合,企业年金和个人商业健康保险已经允许纳入个税扣减内容,以家庭为单位征收、房贷利息抵扣税等内容,将随着信息系统、征管条件的逐步完善而分步到位。市场:股市震荡回归业绩,经济通胀下行利好债市。我们在3月9日春季策略报告提出“股市全年主基调休养生息。存量博弈下结构性行情,卖出高风险偏好的伪成长,向低估值有业绩的方向抱团。”根据DDM模型,企业盈利改善利好周期股,无风险利率下降利好价值股,风险偏好提升利好成长股。近期受益于供给端收缩和PPI回升工业企业盈利改善,受益于长端债券收益率持续下行价值股的股息率机会凸显,受制于金融监管加强题材股将继续去估值。未来股市可能继续维持存量博弈、区间震荡和结构性行情主导,风格从题材炒作向业绩价值切换,关注以银行、地产、汽车、家电、食品饮料、公用事业等为代表的低估值稳定业绩高股息率的股票,以煤炭、钢铁、交运、建材、有色等为代表的受益供给侧改革的周期股,以及供给侧改革、PPP、国企改革等主题。我们自6月以来判断“经济通胀下行,利好债市”,维持看多债市判断,经济通胀下行提供了基本面,债务置换、监管层治理非标、抑制资产泡沫、房地产政策趋紧等提供了配置需求。我们在2015年中预测“一线房价翻一倍”,政治局会议提出抑制资产泡沫,未来区域分化,一线价格涨幅放缓,但二三线上涨。风险提示:十次危机九次地产;货币宽松低于预期;改革低于预期;信用和债务风险;美联储加息。目录:1 国际经济:美联储加息预期升温1.1 美联储加息预期升温1.2 日本央行面临宽松压力1.3 本周全球金融市场主要表现2 国内经济:企业盈利改善,二三线地产销售回升2.1 为什么宏观经济差,企业盈利却转好?2.2 二三线地产销售回升,钢煤价格涨猪价落2.3 菜价上涨,猪价下跌3 货币:央行重启14天期逆回购,短期资金成本上升,国债利率震荡4 政策:国务院要求降低企业成本,个税改革方案已提交4.1 政治局会议审议通过“健康中国2030”规划纲要4.2 中共中央办公厅发布《降低实体经济企业成本工作方案的通知》4.3 国务院办公厅发布《关于推进中央与地方财政事权和支出责任划分改革的指导意见》4.4 个税改革方案已提交至国务院4.5 银监会发布《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法(评估稿)》4.6 发改委:加大重大工程推进力度,放开市场准入吸引民资4.7 央企去产能时间表设定4.8 深交所要求券商11月份前完成深港通开通准备5 股市区间震荡回归业绩,经济通胀下行利好债市正文:1 国际经济:美联储加息预期升温1.1 美联储加息预期升温美联储主席耶伦在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话称,近几个月来支持美国加息的经济理由增强。美联储副主席费舍尔在耶伦讲话之后表示,美国经济向好,9月可能加息。两位官员表态后,美元涨,美股、美债、黄金、原油跌。耶伦在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话偏鹰,这与此前多位美联储官员发表鹰派言论和三分之二地方联储赞同今年加息的论调一致。耶伦表示:“鉴于劳动力市场的持续稳定表现,以及我们对经济活动和通胀的前景预期,我认为近几个月来调升联邦基金利率(注:即美国的基准利率)的理由在增强。”联储依然认为未来的加息将是“渐进的”。美联储将在9、11和12月召开三次货币政策会议,期货市场对9、12月加息概率升至38%、62.3%。美国经济自年初以来基本面有所改善。制造业PMI从年初48.2的水平升至7月的52.6,投资信心指数从年初的9.6升至7月份的14.3,工业生产指数同比从去年12月的-2.6%一路收窄至今年7月的-0.5%。虽然就业目前好转幅度不强,但私人部门就业扩散指数已升至18个月以来的高位63.7,显示出就业预期比较乐观。下周发布的非农就业数据十分关键。虽然海外风险的动荡可能掣肘美国货币政策空间,但美国货币政策还是更多取决于国内经济运行情况。Libor利率的回升更多因美国SEC的新规而起,不太可能阻碍美国的加息进程。Libor美元拆借利率近期出现明显上升,隔夜期达到0.418%,7天期达到0.443%,利率达到7年来的新高。除了加息预期推动之外,还有美国SEC新规扰动。2014年7月,SEC公布新规:取消货币市场基金单位价值固定为1美元的规定,而改为浮动定价,该新规将于2016年10月14日生效。这个规定可能引起部分投资于商业票据的货币基金遭遇赎回压力,造成Libor上升,从历史来看,Libor最近开启新一轮的升势是从2014年7月开始的。因此,Libor利率的回升不太可能阻碍美国的加息进程。美国加息可能会制约国内货币政策,但目前影响不大。美国加息对国内的货币政策产生影响是在汇率层面发生的,但如果人民币汇率只是缓慢而非快速贬值的话,很难使资本显著流出。目前的条件比去年有利:一是去年的汇改在后面会投鼠忌器;二是目前NDF显示的人民币贬值幅度预期是2.4%,大体平稳且比去年同期有很大程度的下降;三是今年欧元区的风险可能增加人民币资产的吸引力;四是美国第二次加息将比第一次加息对汇率的冲击边际下降。1.2 日本央行面临宽松压力日本7月全国CPI同比-0.4%符合预期,连续第五个月下滑。但核心CPI(除食品和能源)同比0.3%不及预期的0.4%,核心CPI(除生鲜食品)同比-0.5%,创2013年3月以来新低。从本周三公布的月度经济报告显示,经济评估维持不变,物价评估则下调为持平;受累于出口疲软和资本支出减少,日本二季度实际GDP年化季环比初值仅0.2%,预计日本的CPI的下滑会持续到年底。此前日本央行行长黑田东彦接受日本产经新闻专访称,日本实体经济正在回复到某个水平,达成2%的通胀目标可能性较大。日本央行正在评估现行的货币政策,有足够大的概率在9月宣布进一步宽松,但表示具体的行动将根据评估结果进行讨论。1.3 本周全球金融市场主要表现本周全球主要金融市场下跌,美、日股市走弱,欧股走强。标普500指数本周下降0.68%,纳斯达克综合指数本周下跌0.37%,德国DAX指数本周上涨0.41%,法国CAC 40指数本周上涨0.94%。英国富时100指数本周下跌0.30%,日经225指数下跌1.12%,恒生指数下跌0.12%,上证综指下跌1.22%,创业板指下跌0.67%。欧元、日元贬值,英镑、美元升值。美元指数涨1.03%至95.4700,欧元兑美元跌1.15%至1.1195,美元兑日元涨1.60%至101.8100,英镑兑美元涨0.50%至1.3136,澳元兑美元跌0.97%至0.7560。2 国内经济:企业盈利改善,二三线地产销售回升1-7月规模以上工业企业实现利润总额同比增长6.9%,增速比1-6月份加快0.7个百分点;7月当月利润同比增长11%,增速比6月份加快5.9个百分点,为今年以来各月第二高点,受益于价格反弹、销售企稳、成本费用下降。房市开始分化,一线销售和土地购置回落,二三线火爆,这可能跟核心城市高房价的溢出效应有关。随着新一轮因城施策调控政策,这种分化可能加大。汽车消费维持强劲。8月六大发电耗煤量高企,高温天气持续。受益于去产能、限产政策以及下游楼市回暖,钢铁煤炭水泥价格持续走高。菜价上涨,猪价下跌,原油价格回落。2.1 为什么宏观经济差,企业盈利却转好?1-7月份,全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长6.9%,增速比1-6月份加快0.7个百分点。近期研究宏观经济的人普遍认为经济很差,比如信贷社融、民间投资等需求侧数据大幅回落。但是,投资者从微观却普遍反映企业盈利、工业品价格等生产价格数据却持续转好,为什么出现了“宏观差,微观好”的奇特现象?第一、需求可能没有宏观数据反应的那么差。今年需求侧数据对宏观经济的指示性意义大幅下降,地方债务置换的主要是企业中长期信贷,信贷数据大幅失真,辽宁等地方政府挤水分使得投资和民间投资数据跳水,反观今年房地产销售和土地购置异常火爆,汽车、餐饮、旅游、航空等消费数据强劲,这使得我们不得不怀疑官方需求侧数据的真实性。我们在2015年4月提出随着房地产投资、库存等触底,“经济L型”。我们推断,真实的需求数据在今年上半年应该是小周期回升,目前处于L型企稳状态。也就是说,需求数据是不好,但没有那么差,下降的斜率是收窄的。第二、供给端的收缩超预期。2014-2015年美元走强、需求走弱引发大宗商品价格暴跌,企业自发出清去产能去库存,本来在2016年初应该启动补库周期和产能修复,但是叠加行政化去产能,以及地方换届周期下中央指令执行力大幅提高,使得补库周期大幅推迟,这为周期品价格的恢复提供了时间窗口。第三、根据对德日韩台增速换挡经验的研究,我们在2014年曾提出过“新5%比旧8%好”,即供给侧改革将带来经济增速下台阶、企业盈利上台阶的现象,这一判断在2016年得到部分验证。美中不足的是近期供给侧去产能主要是行政手段,未来如果能够实现行政和市场手段相结合优胜劣汰、推动产权改革和产业升级,则实现增速换挡、“新5%比旧8%好”大有希望。企业利润增速亮眼,受益于价格反弹、销售企稳、成本费用下降。7月当月利润同比增长11%,增速比6月份加快5.9个百分点,为今年以来各月第二高点。而规模以上工业企业主营业务收入同比增长4.3%,增速只比6月份加快0.5个百分点,因此利润改善更多地受益于价格反弹,近期钢铁、有色、煤炭、玻璃、水泥等价格持续反弹,这跟去产能、库存处于历史低位、房地产销售火爆等有关。分行业看,中上游周期改善,下游汽车强劲。7月份黑色金属冶炼和压延加工业出厂价格同比上涨2%,而6月份同比下降1.3%,行业利润由去年同期亏损13.9亿元,转为盈利148.3亿元,同比增加162.2亿元。7月份有色金属冶炼和压延加工业出厂价格同比下降2%,降幅比6月份明显收窄4.1个百分点,行业利润同比增加60亿元。以上两个行业合计拉动当月规模以上工业企业利润增速加快2.8个百分点,对规模以上工业企业利润增长加快的贡献率达47.5%。7月份汽车制造业利润同比增长19%,而6月份同比下降4%,拉动规模以上工业企业利润增速加快1.9个百分点。分所有制类型看,民企显著好于国企。1-7月份,国有控股、集体、股份制、外商及港澳台商投资、私营企业实现利润同比分别变化-6.1%、-0.5%、7.9%、6.8%、8.7%。高效率的民间投资大踏步撤退,低效率的国企投资逆势而上,全社会投资效率下降值得关注。企业去库趋弱,去库周期步入尾声。1-7月产成品存货下降1.8%,与1-6月持平。企业对未来前景信心不足和行政化去产能导致企业推迟补库。工业企业盈利的恢复进程有望持续到年底。8月份高频数据显示钢煤价格延续回升。下半年国务院将督导钢铁煤炭去产能进展,有利于供求关系改善。考虑到2015年PPI前高后低,预计2016年底PPI有望转正,这对工业企业利润同比改善有利。2.2 二三线地产销售回升,钢煤价格涨猪价落国内房市开始分化,一线销售和土地购置回落,二三线火爆,这可能跟核心城市高房价的效应有关。随着新一轮因城施策调控政策,这种分化可能加大。汽车消费维持强劲。8月六大发电耗煤量高企,高温天气持续。受益于去产能、限产政策以及下游楼市回暖,钢铁水泥价格持续走高。原油价格回落。下游:二三线地产销售和土地购置环比回升,汽车消费强劲。本周30大中城市地产销量面积环比上升6.0%,其中一线下滑2.0%,二线上升10.2%,三线上升1.4%;截至8月26日,8月地产日均销量环比7月均值上升2.8%,除一线城市较7月均值下降2.6%外,二三线城市日均销量均有所回升;8月地产销售面积同比28.4%,一线上升5.7%,二线上升40.4%,3线上升19.8%,均高于7月增速。8月第三周100大中城市住宅土地成交面积环比上升18.3%,其中一线上周零成交,本周交易回升;二线环比下滑32.6%;三线上升110.2%。8月拿地面积同比上升68.6%,其中一线同比下滑57.4%,二三线同比上升112.3%和52.7%。乘联会数据显示,8月第3周零售同比为31%,批发同比为24%,在部分厂商休假,第二周数据缺损情况下,前三周零售、批发总体增速仍在30%以上,8月车市总体表现强劲。8月第3周电影消费有所回落,票房收入环比下滑32.2%,同比20.8%,电影观影人次环比-30.2%,同比28.5%,放映场次环比-1.5%,同比38.9%。中游:发电耗煤增速走高,行政去产能推高钢价格。本周六大发电集团日均耗煤量环比上升2.5%。截至26日,8月六大发电日均耗煤71.6万吨,高于7月均值65.2万吨,月环比上升9.7%,同比增速10.5%,高于上周的10.2%,亦高于7月增速7.1%。本周盈利钢厂比例与上周持平,高炉开工率上调了0.4个点。螺纹钢价格持续回升,本周价格环比上涨1.3%,8月同比14.0%,高于上周的13.2%,较7月增速放缓3.5个点。近期钢价走强主要受益于近期环保限产、去产能加码、G20管控等因素。Mysteel预估8月中旬粗钢产量微幅下降,全国预估粗钢日均产量214.04万吨,旬环比下降0.58%。全国水泥价格指数本周环比上升0.3%,月化同比1.40%,高于上周的1.06%和7月同比-3.74%。上游:美元指数上涨,工业品指数和原油价格略有回落。本周CRB工业原材料指数环比下降0.1%,8月同比2.9%,略低于上周的3.1%,高于7月值1.2%。国内工业品回落,环比-2.3%,8月同比为21.4%,高于7月同比14.5%;农产品(000061,股吧)价格环比下滑1.8%,8月同比为11.0%,高于7月的10.4%。美元指数本周环比上升0.2%,布伦特原油价格略有回落,周环比-2.4%,8月同比-2.8%,降幅较上周收窄2.2个百分点,高于7月增速-18.0%。有色金属价格疲软,其中LME铜、LME铝和LME锌价格环比-3.18%、-1.27%和1.66%,同比分别为-6.20%、6.79%和25.90%,伦铜和伦铝价格增速较上周有所下滑,伦锌价格同比则继续走高,但是都高于7月增速的-11.02%、-0.50%和9.13%。2.3 菜价上涨,猪价下跌受异常天气和品种换季因素影响,全国蔬菜价格连续9周上涨。农业部蔬菜批发价格指数、前海蔬菜价格指数和山东地区的蔬菜价格环比分别上涨3.4%、4.5%和6.0%,8月同比分别为-5.2%、-4.1%和-7.6%,较7月值分别下降了0.5个百分点,上升了3.9和1.8个百分点。本周猪肉价格回落,农业部猪肉价格本周环比下滑0.4%,36个城市猪肉零售均价与上周基本持平,环比0.06%。8月同比增速分别为3.1%和6.8%,低于7月的15.0%和16.0%。牛肉和羊肉均价同比分别为-0.02%和-6.19%,增速低于7月同比0.50%和-6.07%。本周水产品价格同比增速继续放缓,草鱼和鲢鱼价格8月同比1.83%和1.20%,低于上周的1.89%和1.49%。3 货币:央行重启14天期逆回购,短期资金成本上升,国债利率震荡本周央行实现货币净投放3100.0亿元,为近四周投放规模之最。央行本周重启14天期逆回购,24-26三日共通过14天逆回购投放资金1800亿元,通过对资金投放结构的调整,在保持长期流动性的基础上抬升了短期资金成本,短期流动性偏紧。8月26日1天期、7天期银行间回购加权利率分别为2.0706%、2.5549%,较上周分别上升2.17个BP和8.45个BP。截至8月26日,1年期国债收益率上升2.47BP至2.1260%,10年期国债收益率下降0.74BP至2.6729%,其中1年期国债收益率持续上行而10年期国债收益率则先升后降;珠三角票据直贴利率和长三角票据直贴利率均上升5.00个BP,票据转贴利率与上周持平。本周不同期限的信用利差继续扩大,1年期AAA企业债的信用利差和10年期AAA企业债的信用利差分别扩大了2.83个BP和2.74个BP。本周美元兑人民币中间价和美元兑人民币即期汇率分别贬值0.42%和贬值0.28%,离岸人民币亦贬值0.57%。国内货币政策目前可能更关注CPI、经济和房价走势,货币政策保持稳健无意收紧。从目前来看,货币政策取向还是保持平稳,本周重启14天期逆回购的意图也并非收紧。一方面近期的资金面确实比前期稍紧,释放较长期限资金可以达到更好地引导市场预期的作用;另一方面,G20峰会将于9月4-5日召开,这个时点所发的14天期回购可以跨会,提前夯实资金面。因此,货币政策目前可能更关注CPI、经济和房价走势,兼以参考美国加息节奏,我们仍维持货币政策短平长松的判断。从历史来看,美国从2013年底以来收缩QE规模乃至开始加息,而恰逢当时中国债市开始了新一轮长牛,货币政策宽松也在2014年四季度开启。4 政策:国务院要求降低企业成本,个税改革方案已提交政治局会议审议通过“健康中国2030”规划纲要。国务院印发《降低实体经济企业成本工作方案》,要求降低税费负担、融资成本、制度性交易成本、人工成本、能源成本、物流成本。国务院发布《关于推进中央与地方财政事权和支出责任划分改革的指导意见》,2016年选取国防、国家安全、外交、公共安全等基本公共服务领域率先启动财政事权和支出责任划分改革,2017—2018年争取在教育、医疗卫生、环境保护、交通运输等基本公共服务领域取得突破性进展,2019—2020年基本完成主要领域改革,形成中央与地方财政事权和支出责任划分的清晰框架。《华夏时报》报导个税改革方案已经提交至国务院,《个人所得税法》修订草案也即将上交全国人大审议,个税改革的重点方向是综合与分类相结合,企业年金和个人商业健康保险已经允许纳入个税扣减内容,以家庭为单位征收、房贷利息抵扣税等内容,将随着信息系统、征管条件的逐步完善而分步到位。4.1 政治局会议审议通过“健康中国2030”规划纲要中共中央政治局8月26日召开会议,审议通过“健康中国2030”规划纲要。中共中央总书记习近平主持会议。会议强调,以提高人民健康水平为核心,以体制机制改革创新为动力,以普及健康生活、优化健康服务、完善健康保障、建设健康环境、发展健康产业为重点,显著改善健康公平。会议指出,要坚持预防为主;要调整优化健康服务体系,强化早诊断、早治疗、早康复;要坚持共建共享、全民健康,坚持政府主导,动员全社会参与,突出解决好妇女儿童、老年人、残疾人、流动人口、低收入人群等重点人群的健康问题;要强化组织实施,加大政府投入,建设健康信息化服务体系。4.2 中共中央办公厅发布《降低实体经济企业成本工作方案的通知》8月22日,中共中央办公厅发布《降低实体经济企业成本工作方案的通知》,要求降低企业成本,以有效应对当前经济下行,缓解实体经济企业困难、助推企业转型升级。《通知》明确了具体的目标,经过1-2年努力,降低实体经济企业成本工作取得初步成效,3年左右使实体经济企业综合成本合理下降,盈利能力较为明显增强。要求降低税费负担、融资成本、制度性交易成本、人工成本、能源成本、物流成本。《通知》提出了具体的政策措施:支持和督促商业银行补充资本,市场化及时核销不良贷款,增强对实体经济的信贷资金投放能力;完善商业银行考核体系和监管指标,加大不良资产处置力度;适当提高风险容忍度,落实小微企业贷款风险容忍度要求;支持有发展潜力的实体经济企业之间债权转股权;在合理调控外债、促结构优化和有效防范风险前提下,鼓励资信状况良好、偿债能力强的企业赴境外发行本外币债券;大力发展股权融资,合理扩大债券市场规模。4.3 国务院办公厅发布《关于推进中央与地方财政事权和支出责任划分改革的指导意见》8月24日,国务院发布《关于推进中央与地方财政事权和支出责任划分改革的指导意见》,提出加快研究制定中央与地方收入划分的总体方案。要求合理划分中央与地方财政事权和支出责任,坚持财政事权由中央决定,这是1994年分税制改革后的首个央地事权划分意见。《意见》指出了改革的具体内容:适度加强中央的财政事权,强化中央的财政事权履行责任;保障地方履行财政事权,赋予地方政府充分自主权;减少并规范中央与地方共同财政事权。建立财政事权划分动态调整机制;中央的财政事权由中央承担支出责任;地方的财政事权由地方承担支出责任;中央与地方共同财政事权区分情况划分支出责任;加快省以下财政事权和支出责任划分。《意见》强调,2016年选取国防、国家安全、外交、公共安全等基本公共服务领域率先启动财政事权和支出责任划分改革,2017—2018年争取在教育、医疗卫生、环境保护、交通运输等基本公共服务领域取得突破性进展,2019—2020年基本完成主要领域改革,形成中央与地方财政事权和支出责任划分的清晰框架。4.4 个税改革方案已提交至国务院据《华夏时报》报导,个税改革方案已经提交至国务院,《个人所得税法》修订草案也即将上交全国人大审议,个税改革的重点方向是综合与分类相结合,企业年金和个人商业健康保险已经允许纳入个税扣减内容,以家庭为单位征收、房贷利息抵扣税等内容,将随着信息系统、征管条件的逐步完善而分步到位。4.5 银监会发布《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法(评估稿)》8月24日,银监会、工业和信息化部、公安部、国家互联网信息办公室四部委联合发布《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法(评估稿)》,提出了对网络借贷(P2P)的监管要求。《暂行办法》将网络借贷(P2P)定义为信息中介,采用备案制管理方式。以负面清单形式划定了业务边界,明确提出不得吸收公众存款、不得归集资金设立资金池、不得自身为出借人提供任何形式的担保等,并根据征求意见,增设不得从事的债权转让行为、不得提供融资信息中介服务的高风险领域等内容。4.6 发改委:加大重大工程推进力度,放开市场准入吸引民资发改委于8月23日召开新闻发布会,称将消除基础设施和公用事业领域的市场壁垒,使民营投资得以公平参与。发改委副主任胡祖才在发布会中提及“十三五”规划纲要中的165项重大工程项目,称其为民间投资提供重要机遇。胡祖才指出,要深入推进减少审批、降低制度性交易成本工作,将政府职能由审批,转向市场公平竞争监管和提供良好服务。对重大工程项目,原则上不再审批项目建议书,直接审批可行性研究报告。对正在审批核准的项目,各地区、各部门要最大限度简化审批程序,大幅缩减审批时间。对已经审批核准尚未开工的重大工程项目,要抓紧落实建设条件,确保及时开工。针对民间投资的投资环境,要营造公平竞争的市场环境,破除民间资本进入市场和重大工程的障碍,进一步放开民营机场、基础电信运营、油气勘探开发等领域,消除基础设施和公用事业领域的市场壁垒,在医疗、养老、教育等民生领域出台更有效的举措,使得民营投资能够公平参与。适合购买服务的,尽可能通过购买服务,发挥社会资本的作用;适合PPP的,通过PPP的模式,广泛吸引社会投资。4.7 央企去产能时间表设定据消息,国资委决定中央企业要用两年时间压减10%左右的过剩产能,用三年时间基本完成345户大中型僵尸企业的市场出清。这表明,围绕央企的供给侧改革正在提速。作为国企改革的重点,国资委已经对下一步化解央企过剩产能进行了部署,将在涉及煤炭、钢铁等产能过剩严重的行业实施试点,并建立优胜劣汰市场化退出机制。目前国家正在通过组建钢铁、煤炭等行业资产平台公司进行资产的优化重组,按照国资委的计划,将最终实现专业钢铁、煤炭企业做强做优做大,电煤一体化企业资源优化配置,其他涉钢、涉煤企业原则上退出钢铁、煤炭行业。4.8 深交所要求券商11月份前完成深港通开通准备深交所与中国结算深圳分公司在8月22日联合发文,要求券商做好深港通开通相关的技术和业务的准备,这意味着深港通准备工作进入实操阶段。文件称,拟在深港通开通时参与业务的单位,请于2016年9月底前完成技术开发准备工作,达到可参与深交所和中国结算深圳分公司相关测试的要求;11月上旬完成各项准备工作,达到可开通港股通业务的要求。5 市场:股市区间震荡回归业绩,经济通胀下行利好债市我们在3月9日春季策略报告提出“股市全年主基调休养生息。存量博弈下结构性行情,卖出高风险偏好的伪成长,向低估值有业绩的方向抱团。”根据DDM模型,企业盈利改善利好周期股,无风险利率下降利好价值股,风险偏好提升利好成长股。近期受益于供给端收缩和PPI回升工业企业盈利改善,受益于长端债券收益率持续下行价值股的股息率机会凸显,受制于金融监管加强题材股将继续去估值。未来股市可能继续维持存量博弈、区间震荡和结构性行情主导,风格从题材炒作向业绩价值切换,关注以银行、地产、汽车、家电、食品饮料、公用事业等为代表的低估值稳定业绩高股息率的股票,以煤炭、钢铁、交运、建材、有色等为代表的受益供给侧改革的周期股,以及供给侧改革、PPP、国企改革等主题。我们自6月以来判断“经济通胀下行,利好债市”,维持看多债市判断,经济通胀下行提供了基本面,债务置换、监管层治理非标、抑制资产泡沫、房地产政策趋紧等提供了配置需求。我们在2015年中预测“一线房价翻一倍”,政治局会议提出抑制资产泡沫,未来区域分化,一线价格涨幅放缓,但二三线上涨。风险提示:十次危机九次地产;货币宽松低于预期;改革低于预期;信用和债务危险;美联储加息。相关的主题文章: